联丰优配地平线的2025年：收入和亏损都扩大了

3月19日，地平线（09660.HK）交出了其上市后的首个完整财年成绩单。

财报显示，地平线2025年营业收入37.6亿元，同比增长57.7%；毛利润24.3亿元，同比增长31.7%，毛利率维持在64.5%高位；但经调整经营亏损由去年的15亿元扩大至23.7亿元，同比增加58.7%。

这份“增收不增利”的成绩单背后，是地平线面向未来的一场战略性投入。亏损扩大的核心原因在于研发费用的激增。2025年，地平线全年研发开支达51.5亿元，同比增长63.3%，绝对值增长约20亿元，占营收的比重达到137%。

对此，3月19日晚间，地平线创始人兼CEO余凯在业绩会上表示，这是公司主动的战略选择，这51.5亿元的研发投入大量倾斜至云端AI训练、新一代BPU“黎曼架构”以及面向未来的物理AI基座模型。余凯强调：“不惧怕高额研发投入，我们相信这能换来未来的技术代差。”

正是在这种高强度研发投入的支撑下，地平线的核心业务在2025年已发生结构性变化。2025年，地平线车载芯片方案总出货量达401万套，同比增长38.8%，其中支持NOA（领航辅助驾驶）功能的中高阶芯片出货占比飙升至45%，出货量达到2024年同期的4.8倍。

高工智能汽车榜单显示，2025年中国市场自主品牌乘用车ADAS前视一体机及小域控计算平台供应商中，地平线以47.66%的市场份额位列第一，Mobileye和瑞萨分别以27.81%、10.9%位居其后。在支持城区NOA的计算平台领域，英伟达、华为、地平线构成了“一超两强”的格局，英伟达占据近一半市场份额，地平线与华为市场份额仅差0.85%。

这种结构性的优化推动地平线去年单车价值量同比提升超过75%。在量价齐升的带动下，地平线汽车产品解决方案业务去年收入达16.22亿元，同比增长144.2%，占总收入比重从2024年的27.9%提升至43.2%。

除硬件业务外，地平线2025年正式推出智驾解决方案，其全场景城区智驾方案HSD于2025年11月量产，这是一段式端到端大模型方案。据余凯介绍，2026年春节期间，HSD用户的智驾里程占比达到41%。他指出，一旦智驾里程占比突破50%的临界点，用户对智驾的依赖将变得不可逆，这为未来SaaS订阅收费模式埋下伏笔。

展望2026年，余凯在业绩沟通会上称，地平线预计未来数年收入平均增速将达到60%，比过去的预期增长曲线更加陡峭。

目前基于单颗征程6M芯片的端到端城区NOA方案已正式交付，地平线将携手生态伙伴，推动该功能从15万级向10万元级市场下沉。与此同时，在中国市场座舱域控芯片领域，高通以超过70%的市占率占据垄断地位，地平线计划今年适时推出舱驾融合全车智能体芯片及全车智能体OS。

在Robotaxi方面，地平线计划于今年下半年协助生态伙伴在国内特定城市开展试点运营。基于刚发布的新一代计算架构“黎曼架构”，地平线还在推进征程7系列芯片的研发。据余凯介绍，征程7系列芯片各项性能指标将对标特斯拉的新一代芯片，目前进展顺利，预计在2027年正式发布。

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